英伟达和亚马逊云计算服务AWS，这两家看似毫不相干的公司，却有着惊人的共同点。首先，它们的核心业务都源于一次幸运的意外。对于AWS来说，是意识到可以出售其内部创建的存储、计算和内存等服务。而对于英伟达来说，则是发现最初用于游戏领域的图形处理器GPU，也非常适合处理人工智能工作负载。
这最终导致近几个季度英伟达的收入呈爆炸式增长。从71亿美元飙升至年第四季度的221亿美元。这是一个令人难以置信的轨迹，尽管其中绝大部分增长来自该公司的数据中心业务。
虽然亚马逊从未经历过如此猛烈的增长，但它一直是电子商务巨头的主要收入来源，并且两家公司都享受到了市场先发优势。然而，多年来，微软和谷歌加入了竞争，形成了云计算领域的三巨头，预计其他芯片制造商最终也将开始获得可观的市场份额，即使未来几年收入蛋糕将继续扩大。
显然，这两家公司都抓住了正确的时机。随着网络应用和移动应用在2010年左右开始兴起，云计算提供了按需的资源。企业很快意识到将工作负载转移到云端或在云端构建应用程序的价值，而不是运行自己的数据中心。同样，随着过去十年人工智能的兴起，以及最近大型语言模型的兴起，恰逢使用 GPU 处理这些工作负载的爆炸式增长。
多年来，AWS 已经发展成为一个利润丰厚的业务，目前运行速度接近 1000 亿 美元，即使从亚马逊分离出来，它也依然会是一家非常成功的公司。但随着英伟达的崛起，AWS 的增长开始放缓。这部分是大数定律的影响，这也是最终会影响英伟达的因素之一。
问题在于英伟达能否像 AWS 之于亚马逊一样，维持这种增长势头成为长期收入巨头。如果 GPU 市场开始收紧，英伟达确实还有其他业务，但正如图表所示，这些业务的规模要小得多，而且增长速度远慢于当前的 GPU 数据中心业务。
正如上文图表所述，英伟达最近几个季度的收入增长势头强劲。根据英伟达和华尔街分析师的预测，这种增长势头将持续下去。
在截至 2024 年 1 月 31 日的 2024 财年第四季度财报中，英伟达告诉投资者，他们预计当前季度 (2025 财年第一季度) 的收入将达到 240 亿 美元。与去年同期的第一季度相比，英伟达预计将增长约 234%。
这对于成熟的上市公司来说并不是一个常见数字。然而，考虑到该公司最近几个季度收入的大幅增长，其增长率预计会下降。从最近结束的 2024 财年第三季度到第四季度，英伟达的收入增长了 22%；而从 2024 财年第四季度到 2025 财年第一季度，英伟达预计将出现更加温和的 8.6% 增长率。当然，从同比的角度来看，而不是仅仅回顾三个月，英伟达当前的增长率仍然令人难以置信。但未来还会有其他增长放缓的迹象。
例如，分析师预计英伟达在其当前财年将产生 1105 亿 美元的收入，同比增长仅略高于 81%。这远低于其最近结束的 2024 财年录得的 126% 的增长率。
那么我们想问的是：又怎样呢？至少在未来几个季度，英伟达的收入预计将继续攀升至每年 1000 亿 美元以上，这对于一家去年同期总收入仅为 71.9 亿 美元的公司来说令人印象深刻。
简而言之，分析师和英伟达在某种程度上都认为，尽管今年一些令人瞠目结舌的收入增长数据将会放缓，但该公司仍有巨大的增长空间。目前还不清楚在稍微长一点的时间框架内会发生什么。
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